諾和諾德三季度調整後銷售額達792億丹麥克朗，調整後營業利潤317.2億克朗。公司上調全年業績指引至-2%至+2%，Wegovy口服版銷售放量成爲增長亮點，但禮來競爭加劇，市場份額爭奪仍存壓力。
$諾和諾德 (NVO.US)$ 第三季度業績全面超出市場預期，並隨即上調全年業績指引，顯示這家丹麥製藥巨頭在經歷動盪一年後正重新積聚增長動能。公司美股盤初升近7%。
公司11月4日公佈的業績顯示，第三季度調整後銷售額達792億丹麥克朗，高於市場預期的735.5億克朗；調整後息稅前利潤爲317.2億克朗，同樣大幅超出預期的287.1億克朗。
受此提振，公司將全年調整後銷售額及運營利潤增長預期雙雙上調至按固定匯率計算的-2%至+2%區間，優於此前8月所定的-6%至持平區間。公司CEO Mike Doustdar表示，三季度業績好於預期，肥胖症業務組合表現尤爲突出。
此次業績的核心亮點在於Wegovy口服版的放量。今年早些時候推出的這款減重藥片三季度銷售額達53.9億克朗，遠超分析師預期的46.4億克朗。與此同時，可注射版Wegovy銷售額爲204億克朗，明星糖尿病藥物Ozempic銷售額達297億克朗，均超出市場預期。上述超預期表現有效緩解了市場對諾和諾德能否應對競爭壓力的擔憂。
三季度業績全面跑贏預期
第三季度，諾和諾德調整後銷售額按固定匯率計算同比增長4%，主要受美國及國際市場GLP-1藥物銷量持續增長推動，尤以肥胖症領域爲甚。調整後息稅前利潤按固定匯率計算增長27%，增速顯著，部分原因在於2025年三季度曾計提約90億克朗的全公司轉型費用，構成較低比較基數。
值得注意的是，報告口徑（非調整）的營業利潤按固定匯率計算下滑9%，原因是本季度計提了87億克朗的非現金減值損失，其中包括與ziltivekimab相關的46億克朗減值，以及因優化生產網絡規模產生的41億克朗減值。
前三季度累計來看，報告口徑淨銷售額爲2545億克朗，同比增長11%；調整後淨銷售額爲2277億克朗，同比增長2%。
Wegovy口服版成爲新增長引擎
Wegovy口服版是本季度最受市場關注的產品。截至三季度末，該產品已在美國、阿聯酋、英國及德國完成上市，此後又相繼進入四個新市場，目前已覆蓋八個國家。
諾和諾德同時披露，Ozempic口服版已於今年5月在美國上市，每週新品牌處方量（NBRx）較上市前的Rybelsus品牌水平增長約100%。公司表示，Ozempic 2.0 mg劑量版本及Wegovy 7.2 mg單劑量注射筆也正在國際市場加速鋪開。
Wegovy品牌在美國新患者啓動量方面仍保持領先，在品牌化肥胖症市場的份額超過50%。
管線進展支撐長期預期
在研產品線方面，諾和諾德本季度亦有多項進展披露。在肥胖症領域，聯合療法CagriSema（1.0/1.0 mg）在REDEFINE 9試驗第68周顯示體重減少21%；口服zenagamtide的AMAZE 9三期臨床試驗已於9月啓動。
在糖尿病領域，CagriSema在REIMAGINE 5試驗中顯示，在合併肥胖症的2型糖尿病成人患者中，第60周體重減少達12.4%，優於tirzepatide 5 mg的9.1%，同時HbA1c降幅不劣於對照組。
在血液及內分泌疾病領域，Frehemgo（denecimig）已於9月17日獲得歐盟人用醫藥品委員會（CHMP）正面意見，計劃於年底前後在歐洲首批上市；美國監管審查仍在進行中，若獲批，預計於2027年上半年在美上市。公司還表示，CagriSema正準備於2027年初在美國上市，但仍有待監管批准。
競爭格局仍是核心變量
儘管此次業績數據全面超預期，外部競爭格局依然是投資者的核心關注點。諾和諾德是GLP-1減重藥的開創者，當前約有10%的美國人正在使用該類藥物。然而，競爭對手禮來（Eli Lilly）憑藉其自身GLP-1產品，在美國這一最大單一市場已實現超越。與此同時，多家制藥公司亦在積極佈局這一高利潤賽道。
市場目前聚焦的另一關鍵議題，是兩家公司下一代減重產品能否有效應對肥胖相關併發症，包括心臟病、腎病、睡眠呼吸暫停及關節炎等，這將在很大程度上決定各方市場份額的未來走向。
編輯/lambor