博通、阿波罗与黑石宣布共同设立“AI XPV平台”，目标在2028年前为全球超20吉瓦AI计算容量提供融资支持。受此消息提振， $博通 (AVGO.US)$ 美股盘初一度涨近3%，现涨近1%； $黑石 (BX.US)$ 涨超5%， $阿波罗全球管理 (APO.US)$ 涨近4%。
据6月9日报道，平台首笔交易规模达350亿美元，由阿波罗主导、黑石信贷与保险业务联合参与，用于支持Anthropic超1吉瓦算力基础设施的扩建计划。该交易是迄今规模最大的私人信贷特殊目的载体（SPV）交易之一，凸显AI基础设施融资需求的急剧膨胀。
博通首席执行官Hock Tan表示，公司希望将“拥有最强资产负债表的投资伙伴与以最低成本大规模交付充足算力”的目标相连接，并将此次合作定位为“未来众多交易的第一笔”。
AI XPV平台计划到2028年为前沿AI实验室提供超20吉瓦算力，其XPU及网络方案主打低成本、低能耗，以实现最低单token交付成本。Hock Tan的表态意味着，随着AI行业资本支出需求持续增长，类似规模的私募信贷SPV交易预计将进一步涌现。
三层融资结构：博通担保撬动低成本高级债
据英国《金融时报》报道，此次融资由阿波罗旗下Atlas SP Partners主导，采用特殊目的载体（SPV）结构，通过债务与股权混合方式募集资金，购入芯片后租赁给Anthropic，债务偿还主要依赖租约产生的现金流。
整笔债务分为三层结构：
高级层：6亿美元A1票据以国债利率上浮100个基点的利率出售给银行；240亿美元A2票据以5.75%的收益率出售给资产支持信贷市场的机构投资者，买家包括阿波罗旗下保险子公司Athene。两笔高级债券均获私募评级，处于中等投资级区间。
次级层：45亿美元劣后债务不受博通背书，利率高达8.5%，以98至99美分的价格折价发行。
股权层：Atlas SP Partners结构化融资部门提供8亿美元股权，实际成为SPV的持有人。
高级债券之所以能获得远低于劣后债务的融资成本，关键在于博通提供的“剩余价值支持”协议：若Anthropic持续无法支付租金，SPV将出售芯片偿债；若芯片变现价值不足，博通将补足A1和A2投资者的全部损失缺口。这一机制使高级债券的信用质量实际对标博通自身，而非Anthropic。相比之下，缺乏投资级担保方背书的劣后债务，资本成本约为高级层的两倍。
编辑/jayden