2026年上半年，全球金融市场波诡云谲、风云变幻，机会与风险并存——“美伊冲突、沃什就任美联储主席、SpaceX完成史上最大IPO”等大事件层出不穷......牛友们既是投资的参与者，亦是时代的见证者。
回首过去，沉淀经验，愿我们上半年所有的努力，都是下半年惊喜的铺垫。
回顾上半年，港股整体呈现震荡下行走势，截至6月30日收盘， $恒生指数 (800000.HK)$ 累计下跌10.73%； $恒生科技指数 (800700.HK)$ 下跌18.92%； $国企指数 (800100.HK)$ 下跌15.21%。
受全球AI热潮与宏观环境转变双重影响，南向资金作为近几年支撑港股的关键增量资金，上半年整体流入规模显著放缓，但资金并未撤离，配置重心出现明显切换，从互联网、消费转向半导体、PCB、国产大模型等AI“硬科技”赛道。
上半年“北水”交投热情明显降温
数据显示，截至6月30日收盘，南向资金上半年净流入约3010.43亿港元，较2025上半年的7311.93亿港元明显降速，同比大幅缩水近6成。
从整体节奏来看，南向资金流向呈现明显的“前高后低”特征，年初在DeepSeek等国产AI大模型的催化下，南向资金一度大幅涌入，推动恒生科技指数在2月创下阶段性高点。一季度也成为净流入主力，合计贡献近2000亿港元，占上半年总量的约74%。
然而，随着美联储降息预期反复摇摆等因素，港股在二季度进入震荡下行通道，流动性环境急剧萎缩，5月甚至出现净流出超35亿港元，自2023年6月之后，再度出现月度净流出。
半导体等AI“硬科技”赛道受青睐
尽管整体流量降速，但南向资金在行业选择上呈现明显的结构性偏好，以往传统重仓的互联网板块跑输市场，并引发了部分持仓的主动抛售，半导体、PCB等AI“硬科技”赛道成为资金重点布局方向。
从南向资金上半年主要流入个股来看，部分科网股仍是最受追捧的加仓对象。其中 $腾讯控股 (00700.HK)$获加仓金额超353亿港元，位居全市场南向资金流入的头名。 $小米集团-W (01810.HK)$ 、 $快手-W (01024.HK)$ 获南向资金加仓金额分别为约211亿港元及约87亿港元。
二季度， $中芯国际 (00981.HK)$ 、 $建滔集团 (00148.HK)$ 、 $建滔积层板 (01888.HK)$ 及 $智谱 (02513.HK)$ 、 $华虹宏力 (01347.HK)$五家AI产业链公司尤为吸金，上半年分别获南向资金净买入超233亿港元、203亿港元、200亿港元、65亿港元及61亿港元，合计超760亿港元，占年内南向资金流入总额的约四分之一。
另一方面，科网股同时也出现抛售信号。作为2025年最获南向资金青睐的 $阿里巴巴-W (09988.HK)$成为上半年核心减仓标的，上半年遭净卖出超324亿港元，尤其是二季度随着阿里股价一路走低，资金全面调仓离场，近3个月阿里就遭净卖出超374亿港元。
值得注意的是，上半年股价强势的AI硬件股 $长飞光纤光缆 (06869.HK)$ 、 $联想集团 (00992.HK)$ 分别遭净卖出超33亿港元及7亿港元，表明在行情波动加剧的大背景下，资金出现明显的获利兑现与调仓行为。
尽管上半年南向资金流入强度出现明显下降，但仍保持着对港股的流入。截至目前，自港股通开通以来的累计净流入规模已超5.4万亿港元，预计今年也将继续实现自开通以来连续12个完整自然年的净买入纪录。
多数机构预计全年南向资金有望流入约5500-6500亿港元，虽远低于2025年净买入超1.4万亿港元的纪录水平，但仍会是港股市场最大的增量资金来源。
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编辑/rice