债券交易员与美联储主席凯文·沃什在一个关键问题上达成共识：美联储抗击通胀的行动似乎仍远未结束。
美国劳工部报告显示，6月美国消费者价格出现2020年以来首次环比下跌，金融市场对此松了一口气——上周投资者迅速平仓了"美联储可能在本月下旬开始加息"的押注。
但这很可能只是暂时的喘息。美伊停火协议破裂后，油价再度上涨。尽管泡沫担忧冲击了部分科技股，人工智能领域的巨额支出仍在持续向经济注入刺激。而两个月前接任美联储主席的沃什已明确表示，央行的首要任务是压低通胀——过去五年来，通胀一直卡在2%的年度目标之上。
因此，交易员仍预期美联储几乎肯定会在年底前启动加息，最早可能就在9月。
哥伦比亚Threadneedle投资组合经理埃德·阿尔-侯赛尼表示，"如果你什么都不做，你有信心通胀会回到2%或2.5%吗？答案是没有，"他押注长期债券将跑赢短期票据，这一头寸将从更鹰派的央行立场中受益。"美联储应该会更安心地加息，而不必像以前那样担心下行风险。"
自去年12月最后一次降息以来，美联储一直维持货币政策稳定——当时就业市场从2月的低迷中反弹，而特朗普对伊朗发动的战争给全球经济带来了新一轮通胀冲击。这两大变化打破了此前普遍存在的预期，即即便特朗普任命沃什取代鲍威尔——总统曾多次攻击鲍威尔未能更快降低借贷成本——美联储也会恢复降息。
沃什此后释放信号称，他渴望维持美联储的政治独立性，不会向特朗普的压力让步。
在上月作为主席的首次会后新闻发布会上，沃什反复强调需要压低通胀。上周在国会山他再次强化了这一信息，称6月消费者价格指数数据并不意味着美联储的使命已经完成。另外三位地方联储主席——杰夫·施密德、洛丽·洛根和贝丝·哈马克——也表达了类似基调。
虽然交易员目前认为7月加息的可能性很小，但他们仍押注9月或10月加息25个基点的概率很高，并视12月前加息为几乎板上钉钉。
即便如此，对金融市场的影响可能相对温和，因为美债收益率已因预期提前攀升。自2月底以来，2年期美债收益率跳升约四分之三个百分点至近4.2%，远高于美联储利率所在的3.5%-3.75%区间。
美债收益率的广泛上升反过来推高了抵押贷款和其他各类贷款的成本，通过给经济踩刹车，替美联储完成了一部分工作。
贝莱德180亿美元总回报基金联席经理 Chi Chen 表示，"如果我们对下半年通胀走低、增长放缓的判断是对的，那么市场正在为美联储定价一条比我们预期更鹰派的路径，""美联储可能会继续停留在鹰派区间，等待数据最终缓和下来。"
因此，她所在的公司看好中等期限和短期限债券——这类债券的收益率在伊朗战争后的抛售中曾走高。"估值肯定比之前更有吸引力了。"
沃什尚未透露美联储何时行动，并且倾向于弱化央行关于利率走向的前瞻指引，理由是这种指引可能让政策制定者陷入被动、不愿改变方向。本周美联储官员也不会有太多新数据或评论发布，因为他们正进入7月28日开始的两天会议前的常规缄默期。
策略师Edward Harrison表示，如果美联储无法把通胀打下来，其抗通胀的"手段"也不会给投资者带来分红。随着收益率曲线持续变陡、长端实际收益率未见回落，周二的国债上涨看起来仍不祥地像一次"释然反弹"。
美国银行的经济学家预计美联储将在9月、10月和12月会议上连续加息。在6月CPI数据公布后，他们在给客户的报告中表示，鉴于通胀仍远高于美联储目标，"我们需要再看到几次这样的数据，才会重新考虑当前的判断。"
哥伦比亚Threadneedle基金经理阿尔-侯赛尼表示，局面不明朗的情况下，应采取谨慎立场，不要重仓押注那些受美联储行动影响较大的头寸。"现在不是伸脖子的时候，"他表示。
编辑/lambor