首相高市早苗的支持率不断下降，这可能会促使政府在支出和税收方面采取更为宽松的态度。如果民调结果继续恶化，政府可能会更加重视刺激政策，这对债券和日元都将不利。
智通财经APP获悉，一些金融市场资深策略师表示，日本首相高市早苗支持率下降，可能促使政府在财政支出和税收政策上采取更为宽松的激进立场，从而进一步引发投资者们对该国货币和债券市场本已严峻的担忧情绪，并且这股担忧情绪可能外溢至全球股债市场，导致股债市场持续陷入剧烈动荡。策略师们普遍担忧，如果日本民调结果继续恶化，政府可能会更加重视刺激政策，这对债券和日元，乃至全球股债市场走势都将不利。
尽管高市早苗支持率仍维持在50%以上，但日本当地媒体近期进行的民意调查显示，这位日本首相支持率已降至其上任以来的最低水平。高市早苗周一在国会表示，她尚未分析支持率下降的具体原因，但称会将民调结果“作为民意的反映予以考虑”。
来自日本金融巨头野村证券的首席市场策略师Naka Matsuzawa表示，如果民调数字继续恶化，高市早苗领导的日本政府很可能会更强力地推进现有的刺激政策基调，这将不利于全球债券资产以及日元汇率。
高市早苗在兑现竞选期间提出的食品消费税减税承诺方面进展显著落后，一些政界资深人士批评该政策在财政上并不明智，并有迎合选民之嫌。近期多位日本政府官员表示，目标是在8月初之前最终敲定这项政策。
Matsuzawa表示：“如果政府开始强化其再通胀政策，这将对全球债券市场和日元构成重大威胁。”他补充称，若国债收益率持续上行，这也将对日本股市乃至全球股市非常不利，因为这可能意味着政府执行政策的能力正在下降。
三井住友日兴证券高级外汇与利率策略师Rinto Maruyama也持基本相同看法。他表示，公众对高市早苗政府的不满主要源于其未能遏制物价上涨，而这“将成为推动日本政府进一步扩大财政支出、强化相关应对措施的因素”。
高市早苗支持率下降本身并不会机械性地打压日元和日债，真正影响市场的是政府的政策反应函数。7月部分民调显示其支持率由6月的69%降至57%，71%的受访者不满政府应对通胀的表现;在此背景下，政府更可能通过暂停食品8%消费税、扩大补贴及财政支出来修复民意。若减税缺乏明确的永久性融资来源，市场将把它理解为“以财政扩张对冲生活成本危机”，而不是提高生产率的供给侧改革，由此可能同时大幅抬升日本通胀预期、国债市场发行压力以及全球债券市场风险溢价。
日债市场承受的压力更为直接，尤其是20年至40年超长期期限。食品减税和追加支出意味着未来国债供给可能增加，而日本央行正在推进政策正常化，市场必须吸收更多久期风险;日本政府债务占GDP比率仍远高于200%，因此投资者会要求更高的债市期限溢价。
自今年以来，全球发达市场长期限国债收益率可谓持续飙升，一部分世界最大规模的中央银行就财政支出问题、持续扩张的债息以及长期国债需求发出新的警告。因此在高市早苗的“安倍经济学”政策基调且叠加在“期限溢价”推动之下，10年以及30年期日本国债收益率持续上行至阶段性历史高点的概率可谓愈发扩张。
所谓期限溢价，指的投资者持有长期债券风险所要求的额外国债收益率补偿。尤其在美债市场，“期限溢价”最为明显——自今年以来持续徘徊于10年来高位。
典型国债市场交易形态是收益率曲线熊市陡峭化：超长期收益率上升幅度超过短端，反映财政风险而不仅是央行加息预期。不过，若长端出现失序式抛售，日本央行仍可能通过临时购债或调整缩减购债节奏稳定市场，这意味着日债将进入“财政扩张推高收益率—央行干预限制尾部”的高波动博弈，而非简单的单向熊市。
全球市场的传导渠道在于日本既是主要债权国，也是长期低成本资金来源。日本截至2025年底的净国际投资头寸约为561.75万亿日元;当日本国债收益率上升、汇率对冲后的美债和欧债回报相对下降时，日本保险公司、养老金和银行可能减少海外债券配置或把资金调回本土，从而推高美债、欧债等全球长端收益率。
对投资者们重点聚焦的股票市场而言，弱日元短期有利于日本出口商，陡峭曲线可能改善银行息差，但进口通胀、高融资成本和政策信誉折价会压制内需、房地产及高估值成长股;若日本央行最终被迫加速紧缩并推动日元快速升值，日元融资的全球套息仓位可能集中平仓，对科技股、加密资产和新兴市场等高贝塔资产形成第二轮冲击。因此，这一轮日本首相民调风险事件的核心投资启示不是立即全面做空日本资产，而是防范日债长端收益率迈入新一轮上行轨迹与日元汇率突然反转同时发生的非线性风险。
编辑/Deng